英文: J-curve Effect
定義：是指通常人們在考察私募股權(quán)基金的收益情況時，會以時間為橫軸，以收益率為縱軸畫出一條曲線。通過長期觀察，人們發(fā)現(xiàn)這條曲線的軌跡大致類似于字母J，因此這種現(xiàn)象被形象地稱為J曲線效應(yīng)。
釋義：在私募股權(quán)基金的內(nèi)部回報率通常呈現(xiàn)J曲線效應(yīng)，即正回報通常出現(xiàn)在基金壽命的后幾年。在這之前，即基金存續(xù)的早期階段，私募股權(quán)基金有價值下降的趨勢，這一階段通常稱作“眼淚的山谷（valley of tears）”。
J曲線效應(yīng)可以用創(chuàng)設(shè)成本和管理費(fèi)用以及管理者所用的估值策略來解釋。
（1）創(chuàng)設(shè)成本和管理費(fèi)用
由于從初次募集資金中扣除創(chuàng)設(shè)成本和管理費(fèi)用是種慣例做法，因此基金資產(chǎn)的最初價值要小于投資者最初的投入資本。而且在早先的幾年內(nèi)，這些費(fèi)用和創(chuàng)設(shè)成本與實(shí)際投入資本相比較顯得特別高，因?yàn)檫@些費(fèi)用和創(chuàng)立成本的計算基礎(chǔ)是整個基金的規(guī)模而非實(shí)際投資額。
（2）估值策略
當(dāng)私募股權(quán)基金處于壽命的前期時，需要以當(dāng)時基金的資產(chǎn)估值計算投資組合價值和內(nèi)部回報率。由于基金一般會使用保守的估值方法，因此早期基金將傾向于低估組合資產(chǎn)的賬面價值或?qū)Ρ憩F(xiàn)不好的投資進(jìn)行銷賬。
